Вслед за VK свою отчетность опубликовал Яндекс, так же торгующийся на бирже, а потому вынужденный рассказывать о своих результатах подробнее. Это не означает отказа от магии перераспределения потоков и убытков внутри компании, но дает пищу для размышлений о том, куда компания движется и каким шестеренкам недокладывают масла.
Коль скоро в разборе отчетности VK мы уделили большое внимание соотношению выручки и операционных расходов, попробует разобраться, как с этим обстоят дела у Яндекса. А дела у Яндекса обстоят не так уж и плохо, перефразируя известного персонажа «бабло не кончается, и работа есть». Но есть и довольно тревожные знаки.
Опережение роста выручки над расходами у Яндекса практически исчезло. В 1 квартале рост выручки год-к-году опережал рост операционных расходов на 7,8 процентных пункта, во 2 квартале – на 5,3 п.п., а по итогам 3 квартала – на символические 0,6 п.п. Впрочем, операционные расходы даже сейчас составляют 85% от выручки, что не так уж и плохо, но если смотреть на показатели годом ранее, то становится понятно, что пространство для маневра практически закончилось: в прошлом году с первого по третий квартал это соотношение удалось снизить с 93,6% до 85,5%, в этом году – с 87,7% до 85%.
Одним из грязных секретов Яндекса являются метрики ИИ. Компания обожает козырять цифрами недельной аудиторией чата с Алиса AI, ответов Алисы под поисковой строкой и ежемесячным числом активных колонок с Алисой, но чем больше Яндекс хочет акцентировать внимание на росте этих метрик, тем больше становится очевидным разрыв между ними и финансовыми показателями блока «Поисковые сервисы и ИИ».
Судите сами: по сравнению с первым кварталом рост недельной аудитории чата с Алисой AI 87,5%, а рост выручки блока в этом же периоде – 18%. Да, это не отдельная выручка Алисы: в блоке сидят поисково-рекламный бизнес, устройства и другие сервисы. В первом квартале Яндекс прогнозировал, что в 2026 году рост рекламной выручки станет двузначным, и он действительно во втором квартале преодолел этот рубеж, тогда был рост на 10,3%, но в третьем квартале опять скатился на 9%. Динамика выручки год-к-году и вовсе удручающая – 4%, причем слабая динамика тянется уже несколько кварталов, а в первом квартале 2026 года и вовсе было зафиксировано сокращение выручки на 1 процент.
А откуда такой феноменальный рост аудитории чата с Алисой AI? Яндекс почему-то предпочитает в отчетности это не объяснять, хотя все довольно банально: в конце 2025 года компания подключила пользователям с мультиподпиской Яндекс Плюс опцию «Алиса Плюс» бесплатно до конца мая 2026 года. Бесплатно – это всегда хорошо, это всегда драйвит рост аудитории, но ведь главной задачей таких аттракционов щедрости всегда является надежда на то, что после бесплатного периода подписку продлят уже за деньги.
Есть еще один интересный показатель, который в отчетности не раскрывается, но высчитывается из других: ARPU подписчика «Плюса». Он продолжает расти, анализ последних пяти кварталов показывает стабильную динамику: от 174,1 рубля по итогам третьего квартала 2026 года до 197,4 рубля. Это значительно ниже минимальной подписки «Плюса», но и полную его стоимость платят далеко не все, например, участники «семейной» подписки. Куда важнее рост ARPU, это демонстрирует, что Яндексу удается привлечь подписчиков к подключению дополнительных опций.
Можно было бы поерничать на тему того, что убыток блока автономных технологий вновь увеличился, теперь уже до 7,2 миллиарда рублей, и увязать это с трехкратным ростом количества доставок роверами, но это было бы просто нечестно. Все же в блоке – не только роверы, но и беспилотное такси, запустить которое Яндекс обещает до конца года, и беспилотные грузовики, которые уже катаются по трассам. Конечно, нам было бы очень интересно увидеть экономику всех этих направлений, но кто ж нам ее покажет.
Рынок отчетность оценил слабо. В 9 утра, когда она была опубликована, котировки на премаркете достигли пика, но после этого резко пошли вниз, падение в моменте достигало 3%.