В конце октября прошло знаковое для телеком-рынка IPO: в Индии на биржу вышла компания Jio Platforms, в структуру которой входит оператор Jio. Первичное размещение акций принесло компании 3 миллиарда долларов, почти 90% из которых были немедленно потрачены на погашение заимствований. Акции пользовались высоким спросом, в моменте рост составил 27%, но сейчас скатился до 21%. IPO проводилось за счет новых акций, так что доли старых инвесторов были размыты почти на 3 процента. Среди инвесторов, кстати, есть и детище Цукерберга, и Google. Сплошь уважаемые люди.
История оператора Jio не уникальна. Обычно ее рассматривают как пример того, как молодой и дерзкий оператор положил на лопатки старых операторов просто потому, что он – крутой и клевый, а они – плесень, обязанная уступить дорогу молодым. На самом деле за Jio стоит холдинг Reliance и его инвестиции. Сколько именно было влито в Jio за все время доподлинно неизвестно даже бухгалтерам Reliance, но по разным оценкам речь идет о сумме в 80-90 миллиардов долларов. Этих денег хватило чтобы построить достойную мобильную сеть и финансировать революцию на рынке связи Индии.
Можно долго спорить, кто был первым – курица или яйцо, Джон Легер с его T-Mobile US или Jio. Факты такие: проект Jio стартовал до появления Джона, но именно Джон первым достиг успеха с подходом «весь рынок до основания разрушим, а затем». Ведь подходы и у T-Mobile US, и у Jio были плюс-минус одинаковыми.
Легер запустил кампанию Un-carrier, навязав старожилам рынка (одного из которых потом вообще купил) новый подход к тарифам и обслуживанию: отказ от обязательных долгосрочных контрактов, прозрачность тарифов и комиссий и, конечно, агрессивное давление по цене. Jio в свою очередь и вовсе до набора сотни миллионов абонентов предоставляла мобильную связь бесплатно, а позже навязала индийскому рынку пакетные тарифы. Это для нас может быть и выглядит дико, но в Индии долгое время связь продавали по старинке: минуты отдельно, гигабайты отдельно.
Сегодня Jio – номер один на мобильном рынке Индии, с абонентской базой 511 миллиона подключений он обгоняет ближайшего конкурента (и поверженного лидера прошлого) Airtel на 17 миллионов. Так что время для IPO было вполне себе подходящим, несмотря на то, что сам индийский биржевой рынок находится в нисходящем тренде.
Если отбросить всю мишуру и утереть восторженные слюни поклонников Jio (есть у нас и такие), то можно увидеть обратную сторону произошедшего. Акционеры Jio не получили возможности выйти в кэш, и вряд ли у них получится это сделать в будущем. Сами привлеченные деньги уходят не на развитие, а на погашение долгов. Плюс благодаря бухгалтерской магии, практически никто не вспоминает о том, что у Jio имеется триллионное – пусть и в рупиях – обязательство платить за полученные под 5G частоты. Платить еще очень долго, именно поэтому эти платежи растворяются в иных строчках отчетности, не влияя на публичные цифры по чистому долгу.
Главным позитивным эффектом IPO стала понятная внешняя оценка компании, что открывает новое пространство для маневра. Акционеры теперь имеют понятную оценку собственных долей, компания может использовать эту оценку для новых заимствований на лучших условиях, да и выкупать акции теперь будет проще – поощрение сотрудников опционами никто не отменял. Другое дело, что разрушить рынок и установить на нем «новые правила» легко, а вот вернуть его к высокой маржинальности и обеспечить рост выручки становится сложнее. Особенно когда все остальные игроки уже втянулись в ценовой блудняк, адаптировались к новой реальности и лишают тебя преимущества «юной дерзости».
Да и папины деньги придется вернуть. Что, не слышали о том, как Мукеш Амбани решил разделить свою империю на три части между детьми, назначив каждого наместником соответствующего направления? Ну, почитайте. Тоже забавная история. Деньги из семьи не уходят.